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周奂彤 美消费市场开始转势?



周奂彤 美消费市场开始转势?

如果大家有留意,今次的经济扩张周期有一个明显特徵,就是无论在顺境和逆境,消费者均扮演着支持经济增长的重要角色。即使贸易紧张局势持续,消费者信心一直坚韧。对于包括美国在内的大部分成熟地区来说,消费对经济增长举足轻重,高企的消费者信心,某程度上纾缓了市场对经济衰退的担忧。然而,消费者的乐观情绪似乎正开始改变。

关税措施累消费信心

过去美国向中国进口产品所徵收的关税,之前多集中于半製成品,消费品当时未受直接影响。不过情况似乎有变,当美国公布向余下的3000亿美元商品加徵关税后,消费品已不能幸免。

虽然原定要在9月1日起加徵关税的商品,有大约一半可获暂缓徵税,然而政策已大大打击消费者信心。彭博消费者舒适指数连跌两周,而8月份的密歇根大学消费者信心指数更大幅下跌,便是最佳的明证。我们需要密切注视美国消费者信心下降,毕竟消费约佔当地经济70%,消费市场不振,将大大增加衰退风险。

劳动市场稳支持消费

不过,我们亦可从更宽广的角度看待这些消费者信心指标,以评估消费市场的健康程度。美国劳动市场仍然强劲,失业率只有3.7%,正处于接近50年以来的最低水平。事实上,根据美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)显示,截至7月底,当地劳动市场有730万个职位空缺,超过目前的610万失业人口。强劲的劳动市场支持工资稳步增长,有助支持消费市道的前景。

美国家庭财务续理想

同样值得大家留意的是,美国家庭的财务状况仍然良好。在金融海啸之后,环球经济处于去槓桿化期,有助降低家庭债务水平。债务支付相对可支配收入的比重,在今年第二季已经跌至低于10%。美国家庭的财务状况理想,其平均储蓄率反映消费市道可抵御短期冲击。因此前文提及的近期消费者信心回落,有可能是因为新关税措施的滞后影响。

鉴于经济前景不明朗,消费放缓的情况是可以预期的。然而,消费模式的改变,并不代表消费市场转弱。综观最近的数据可见,消费支出基本上仍然正面,令我们相信经济增长只是放缓,而不是失去动力。因此,我们认为投资者仍可抱持谨慎态度,投资于风险资产,但对市场情况仍然要时刻保持警觉。